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　　）中国的崛起，是既成事实，已是全球贸易和产业链核心；2）美国发动贸易战，是政策短视，宏观上，阻碍全球发展，不得世界人心，微观上，弱化购买力，不得本国民心；3）穿透美元货币幻觉，购买力才是真，一超格局结束，多极世界已来，货币账面膨胀，实体产出疲弱；4）东升西降的必答题，跨越修昔底德陷阱，建设人类命运共同体；5）比发展，构建外循环，加快新一轮产业变革，加快区域经济一体化，建设韧性的供应链，投资发展的朋友圈；6）新世界，跨越修昔底德，和平繁荣民心所向，东升西降大道之行，2025东升西降与力量重构。

　　1）以斗争求和平则和平存，以妥协求和平则和平亡，历史上追赶国有成功案例，但逆全球化带来扰动和风险；2）构建国内统一大市场，加速建设国内大循环；3）四个挑战：挑战一，楼市止跌企稳态势仍需巩固；挑战二，制造业延续增长态势，需防范内卷式竞争；挑战三，传统经济动能或衰减或低迷；挑战四，就业和收入增速放缓；4）下半年会有哪些亮点？亮点一，宏观经济的6Ds趋势与新消费；亮点二，宏观经济的6Ds趋势与新质生产力；亮点三，制造业绿色化、高端化、智能化发展；亮点四，财政政策进入扩张期；亮点五，制度型开放稳步推进；5）经济动能正在转换；6）在政策发力和内生动力支撑下，全年有望完成5%的GDP增长目标。

　　风险提示：当前全球产业发展和经济形势复杂多变，需关注潜在的海外经济波动、金融稳定、地缘局势等不确定性因素的潜在风险和可能影响。2021年以来，部分主要发达经济体通胀压力高位，经济增长持续放缓，货币等经济政策面临两难。2022年以来，部分发达经济体央行持续加息对抗通胀，进一步增加了全球经济和债务压力，多数新兴和发展中经济体面临增长减速、资金流出和输入性通胀等压力。2023年和2024年，全球经贸和产业链波动、地缘形势和债务风险等不确定性因素仍然存在，全球经济持续面临粮食、能源和供应链等供给侧扰动，部分发达经济体前期货币投放和补贴政策之后的通胀扰动仍未平抑。2025年至今，美国特朗普新一届任期的政策调整正在较快进行，下一阶段全球经济在总量增长、结构调整和发展前景等领域的不确定性风险仍然较高。

　　近年来，政策大力支持国产化与智能驾驶等新兴领域。路侧与空域路权放开助力以物流为代表的产业实现无人化、智能化重构。车路云与低空空管等智慧交通基建产业作为产业智能化发展的坚实底座，有望持续受益于技术演进与政策开放带来的旺盛需求。国产化板块经历过去两年发展放缓后有望迎来加速回暖，国际形势动荡带来的供应链安全风险，叠加国内超长期特别国债等增量政策资金支持，有望推动我国党政及关基行业信息技术全面国产化，基础软硬件、工业软件、EDA等核心环节将深度受益。

　　风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

　　年两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，贸易冲突背景下提振消费重要性进一步提升。中央发布《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务，全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。聚焦三类优质标的，静待需求回暖。刺激政策有望加码，经济数据有望触底带动消费回暖。2）零食&饮料。零食和饮料板块亮点纷呈，新产品和新渠道持续贡献增量，健康饮料持续扩容，魔芋品类热销，量贩零食和山姆渠道放量，东南亚出海有望打开新空间。3）乳制品。周期反转在即，股东回报兜底，政策有望催化。4）餐饮链&啤酒，低基数下啤酒销量反弹，盈利能力持续提升，餐饮链注重效率内卷趋缓，拥抱趋势拓展新销路。